30亿元“加仓”黄金，洛阳钼业收买Lumina公司拆解｜并购汇

发布时间：2025-05-19　点此：25次

编者按

近年来，作为推进传统工业整合、传统企业提质、战略性新兴工业快速强大的重要手法，“并购重组”正取得越来越多政府部门和商场主体的认可与支撑。

2024年，新“国九条”“科创板八条”“并购六条”相继发布，并购重组生机率先在资本商场被激活，并向全国各省、各工业快速延伸，要点工业并购事例不断涌现。

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【大河财立方记者吴春波】2025年4月22日，全球矿业商场迎来一则重磅买卖——中国矿业巨子洛阳栾川钼业集团股份有限公司（以下简称洛阳钼业）揭露宣告，将以5.81亿加元（约合人民币30亿元）全现金方法收买加拿大多伦多买卖所上市公司Lumina黄金（TSXV:LUM）100%股权。

此音讯一经发布，洛阳钼业A股股价当日涨4.05%、H股涨9.58%。在全球黄金价格继续强势的布景下，此次收买“精准卡位”特征显着，将进一步完善洛阳钼业的全球财物布局和产品布局。

收买标的状况：

金均匀档次0.55g/t，内蕴黄金金属359吨

在全球范围内寻觅和收买优质标的，是洛阳钼业变身全球矿业巨子的重要手法，也进一步支撑了洛阳钼业的更好开展。2016年，洛阳钼业以38亿美元收买了TFM铜钴矿80%的权益；2020年，洛阳钼业经过收买，直接持有KFM71.25%的权益。对两大收买项目的开发，不只让洛阳钼业成为全球最重要的铜生产商，也让其经营收入一举打破2000亿元，到达2130.29亿元；净利润一举打破百亿元，到达135.32亿元。

与此一起，新一轮的开展也现已蓄势。2024年头，洛阳钼业提出2028年完结铜产能80万吨～100万吨的开展方针。现在，各项作业按计划有序推进，TFM和KFM深部勘探作业取得阶段性效果，活跃准备新一轮扩产改造项目；一起，配套电力建造取得打破，具有200兆瓦发电才能的刚果（金）Heshima水电站项目签约并顺畅施行。

洛阳钼业本次拟收买的Lumina黄金公司，中心财物是坐落厄瓜多尔西南部埃尔奥罗省的 Cangrejos金矿项目，于2023年完结预可研。依据预可研陈述，该项目保有资源量13.76亿吨，金均匀档次0.46g/t，内蕴黄金金属638吨，相当于我国2023年黄金总产值的15%；储量6.59亿吨，金均匀档次0.55g/t，内蕴黄金金属359吨。未来矿山寿数估计26年。该矿体量大，埋藏浅，全露天挖掘且剥采比低，加上周边电力、水资源、路途和港口等根底设施齐备，因而挖掘本钱将具有较高商场竞赛力。

Cangrejos金矿归于典型的斑岩型金矿，此类矿床一般具有规划大、档次均匀、挖掘本钱低的特色，是全球黄金矿业的中心开发类型。现在全球已开发的斑岩型金矿中，超越50%的资源量会集在南美（如智利、秘鲁），厄瓜多尔因勘探程度较低，优质未开发资源稀缺性凸显。洛阳钼业此次收买，相当于确定了南美黄金资源带的“潜力股”。

Lumina首席执行官马歇尔·科瓦尔（Marshall Koval）谈论表明：“在推进Cangrejos项目超越十年，并将其从没有清晰资源的状况开展到有潜力成为全球最大的黄金项目之一后，Lumina对Cangrejos项目转交给洛阳钼业感到振奋。Lumina团队等待与洛阳钼业和一切现有利益相关者协作，以保证该项目未来的成功开展。”

本次收买细节组织：

肯定操控+资金缓冲组织

从买卖结构上来看，本次并购重组，洛阳钼业拟经过坐落新加坡的海外实体，以全现金方法收买Lumina黄金悉数已发行普通股，买卖总价5.81亿加元（约合30亿元人民币）。一起，两边还同步签署了2000万美元的可转化债券认购协议，用于支撑Lumina黄金中心财物——厄瓜多尔Cangrejos金矿项目的后续开发。北京市盈科（郑州）律师事务所律师付宗义表明，这种组合，保证了对标的的肯定操控权，又为项目开发供给了资金缓冲。

收买定价方面，本次买卖报价为1.27加元/股，较该公司最近一期收盘价0.90加元/股溢价41%。洛阳钼业对该金矿的高度认可包含其间。虽然Lumina黄金近年继续亏本，但其间心财物远期开发价值足以掩盖其短期财政短板。

近期，因为包含高盛、瑞银、摩根大通等在内的多家组织上调金价预期，这些组织表明中长期仍看好黄金体现。本次收买透射出洛阳钼业谨慎的战略考量，因而被商场解读为“理性的资源卡位”。

本次收买科学性：

全球避险需求与对冲美元系统动摇危险

从俄乌抵触至今，世界黄金价格一路走高，并在2025年迎来前史性打破。洛阳钼业揭露本次收买当日，COMEX黄金期货价格最高触及3509.9美元/盎司，年内涨幅超越31%；伦敦金现货价格同步攀升至3448.91美元/盎司，双双改写前史新高。而在国内，沪金主连则在当日到达836.30元/克的前史高点，较年头价格涨了35.15%。

黄金是现在公认的避险财物。揭露材料显现，2015年—2024年，全球均匀通胀率为3.23%，而同期的黄金价格年均涨幅则到达10.6%，顺畅跑赢通胀。假如此次收买顺畅完结，洛阳钼业将因而跻身全球黄金榜首队伍，确定638吨黄金资源的未来收益，也将有力下降铜、钴金属或许的周期性危险影响。

东方金诚以为，当时金价强势是多重要素共振的成果。如特朗普宣告对全球加征“对等关税”导致的全球买卖抵触和不确定性；近期美国经济数据疲软导致美元决心走弱；美国债款制衡和地缘抵触导致全球央行大规划购买黄金；美联储主席鲍威尔对降息情绪偏鹰令商场忧虑未来通胀上行危险；出资和装备资金替换流入黄金商场也在必定程度上推进金价上涨。

美债方面，数据显现，美国联邦政府债款总额已打破36.21万亿美元，其间2025年到期债款高达7.6万亿美元；全年利息支出估计达9520亿美元，占美国联邦政府收入的17.4%。美国每100天新增1万亿美元债款的速度，加重了商场对美元信誉的忧虑。

洛阳钼业逻辑：

金属布局愈加多元，危险对冲才能提高

材料显现，洛阳钼业始建于1969年，首要从事根本金属、稀有金属等矿山采掘及加工事务和金属买卖事务。现在首要事务散布于亚洲、非洲、南美洲和欧洲，是全球抢先的铜、钴、钼、钨、铌生产商，巴西抢先的磷肥生产商，一起金属买卖事务位居全球前列。2024全球矿企市值前50强第19位。

本次收买将对洛阳钼业竞赛优势带来哪些改变，业界以为能够从三个方面进行拆解：

一是现在洛阳钼业首要产品以铜、钴、钼为主，其间铜、钴价格与新能源轿车（锂电池）需求强相关，钼价格与钢铁工业隆替高度绑定，作为根本金属，遭到下流职业影响，这三类金属的价格动摇性较强。经过将黄金从头归入产品布局（此前曾具有一座澳洲金矿），洛阳钼业可进一步优化产品及收入结构，下降根本金属价格动摇对全体成绩的影响。

二是Cangrejos金矿储量6.59亿吨，金均匀档次0.55g/t，内蕴黄金金属359吨，依照矿山寿数26年核算，估计未来达产后每年黄金产值有望超越10吨，依照800元/克核算，每年有望奉献经营收入80亿元，考虑到未来有望进一步增值，其对洛阳钼业的远期经营收入及经营性现金流的奉献还将进一步提高。

三是本次收买前，洛阳钼业已在南美的巴西布局铌矿和磷矿，现在已成为巴西抢先的磷肥生产商。跟着本次收买逐渐落地，洛阳钼业“全球布局”将得到进一步完善，不只一举拿下厄瓜多尔优质金矿，也将树立当地运营团队及政府联系网络，为后续在南美拓宽铜、银等其他矿藏资源奠定根底。

不确定性及或许的应战：

还需求买卖所、当地法院等多方同意

业界以为，本次收买或许面对的不确定性，依据当地法令，本次买卖需求取得66.7%的Lumina黄金股东、期权持有人和股权鼓励持有人投票同意，现在本次收买协议已取得了Lumina黄金52.3%股东的表决支撑。本次买卖还需求取得加拿大多伦多买卖所及企业所在地法院的同意。付宗义表明，中国企业出海，从一开端就要考虑到监管合规的要求，并依照属地法令规定及多伦多证券买卖所买卖规则实行相应程序。

别的，关于收买标的的亏本问题，定时陈述显现，Lumina黄金2024年前三季度亏本规划为3314.64万美元，其间第三季度的亏本为2000.79万美元，对应企业的货币资金也从当年头的1363.56万美元降至2024年三季度末的531.22万美元，这些亏本首要源于勘探阶段的高投入。

到现在，Cangrejos金矿项目已完结预可研，进入开发前的最终阶段。洛阳钼业的2000万美元可转化债券，将有助于掩盖这一阶段的资金需求。未来跟着该矿山项目投产，Lumina黄金的亏本状况将快速改变。

最终，是厄瓜多尔的政治安稳性危险。厄瓜多尔矿藏资源丰厚，但因为政治和监管方面的不确定性，其大型矿业项目开发一直落后于比邻的秘鲁和智利。近年来，厄瓜多尔政治安稳性有所提高，虽然其方针仍存在变化危险，但洛阳钼业此次收买行为，必定程度上凸显了出资者对厄瓜多尔政治安稳预期的认可。

洛阳钼业作为跨国矿业企业，现已在南美的巴西磷矿挖掘中积累了丰厚的海外运营经历，其经过当地子公司持有矿权、与政府签定安稳协议等方法，可有用对冲这一危险。

责编:陈玉尧 | 审校:张翼鹏 | 审阅:李震 | 监审:古筝

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